CRO/CDMO产业链为何进入新一轮复苏周期？

（原标题：CRO/CDMO产业链为何进入新一轮复苏周期？）

CRO/CDMO产业链在2026年上半年迎来明确的业绩拐点，行业龙头营收突破百亿，全年收入指引大幅上调，标志着行业正式进入新一轮复苏周期。据中国报告大厅发布的《2026-2031年中国CRO行业市场深度研究及发展前景投资可行性分析报告》显示，行业龙头药明康德2026年上半年实现营收288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.80亿元，同比增长29.43%，首次突破百亿大关。公司同步将2026年全年收入指引从513亿至530亿元区间上调至585亿至605亿元，持续经营业务收入增速指引由18%至22%提升至35%至39%，反映出管理层对下半年业务增长的强烈信心。

CRO/CDMO行业业绩爆发的数据支撑是什么？

业绩爆发核心源于订单端的强劲增长与产能利用率的持续攀升。截至2026年6月末，药明康德在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%，超越全年收入指引中枢。其化学业务收入达249.86亿元，同比增长超50%，其中小分子D&M业务收入同比大增72.7%至149.9亿元，成为盈利弹性最大来源。以多肽和寡核苷酸为代表的TIDES新分子业务上半年收入72.6亿元，同比增长44.3%，全年增速预计可达40%，有望突破150亿元。运营效率方面，经调整Non-IFRS归母净利润115.71亿元，同比增长83.23%，同口径净利率40%，同比提升近10个百分点。

（数据来源：药明康德2026年半年报）

行业订单增长如何验证复苏趋势？

订单增长并非个例，而是行业普遍回暖的缩影。多家头部CRO企业新签订单均实现高速增长：康龙化成上半年新签订单同比增长超30%，其中小分子CDMO新签订单同比增长超50%；凯莱英一季度在手订单同比大增127.59%；益诺思一季度新签订单7.29亿元，同比增长198.79%。此外，实验用食蟹猴价格飙升至20万元，动物资源紧缺现象进一步印证了临床前研发需求的强劲复苏。这一趋势背后，是国内外创新药研发需求的双重驱动：海外融资环境改善带动外需回暖，国内创新药BD出海交易活跃，2026年上半年中国医药出海交易总额达997亿美元，首付款接近60亿美元，同比增幅超过100%。

海内外需求如何共同推动行业进入新周期？

内外需共振正推动CXO产业链进入新一轮增长周期。海外市场，美联储降息预期下生物医药投融资逐步回暖，2026年上半年国内医疗健康一级市场融资额达65.71亿美元，同比增长59%，资金链修复驱动药企研发项目重启。国内市场，《国民健康“十五五”规划》明确提出全链条支持创新药和医疗器械发展应用，优化创新药审评审批，健全临床综合评价体系。医保谈判常态化和临床试验加速审评等政策，进一步激发创新药研发动力。浙商证券研报指出，国产创新药已从偶发性出海转变为系统性趋势，2026年至今国产创新药BD项目数和披露金额的全球占比分别达20%和75%。

CRO/CDMO行业复苏的确定性及未来展望是什么？

当前，CRO/CDMO行业正经历从底部向上的系统性复苏，订单回暖、业绩超预期、政策支持三重因素共振。机构预测，2026年国内CXO新签订单及业绩将加速增长，行业有望迎来“戴维斯双击”——即盈利与估值同步提升。海外收入占比高的CDMO企业及临床前CRO龙头，凭借全球化布局将率先受益于外需改善；国内创新药大型BD落地与审批效率提升，进一步强化需求端景气度。随着药明康德等龙头持续扩产，2026年资本开支预期上调至75亿至85亿元，自由现金流指引同步上调至135亿至145亿元，产能扩张为后续订单交付提供保障。行业供需格局持续优化，新一轮复苏周期具备坚实的基本面支撑。