每日科创｜德科立：押注1.6T时代，这家光通信老兵迎来“第二春”

8月18日，德科立(688205)交出了一份颇为亮眼的半年报：营收5.45亿元，同比增长25.78%；归母净利润9825.56万元，同比增长249.74%。作为“每日科创”系列第31期的主角，这家在光电子器件领域深耕二十余年的科创板企业，正在经历一场从电信到数通的深刻蜕变。

从电信到数通，一场静悄悄的战略转身

德科立的故事，要从光通信的最底层讲起。公司主营业务涵盖光收发模块、光放大器、光传输子系统的研发、生产和销售。通俗点说，光信号在光纤里跑久了会衰减，光放大器负责给它“续命”；光收发模块负责电信号和光信号的相互转换；光传输子系统则是把前两者打包成完整解决方案。三大产品线构成了公司从器件到子系统的完整自主研发与量产能力。

过去二十多年，德科立的主要服务对象是电信运营商和通信设备商——中兴通讯、烽火通信、Infinera、Ciena、诺基亚等全球主流电信设备制造商，以及国内三大运营商和国家电网，都是其长期合作伙伴。产品广泛应用于通信干线传输、5G前传与中回传、数据中心互联、特高压通信保护等领域。

但变化正在发生。2025年以来，公司持续推进战略转型，从以电信为核心转向电信与数通并重。到2026年上半年，数通业务收入占比已接近30%，来自数通业务的毛利贡献较上年同期实现快速提升。400G短距产品已开始持续批量交付国内互联网厂家，400G长距离产品稳定交付海外DCI市场需求。从电信到数通的转身，不是简单的业务结构调整，而是整个成长逻辑的重构。

技术底座有多厚，天花板就有多高

科创属性是科创板企业的立身之本，德科立在这方面并不含糊。截至2026年6月30日，公司累计取得198项专利，其中发明专利54项、实用新型专利139项、外观设计专利5项。公司建立了光收发模块、光放大器、光传输子系统三大技术平台，形成了以高速率、长距离、模块化为主要特点的核心技术体系。

真正的看点在于技术的前瞻性布局。在光放大器领域，公司同时布局掺杂与半导体两大技术路线，其中半导体方案领先行业五至六年。在1.6T光模块这个下一代高速数通产品的关键赛道上，德科立同时押注了EML、硅光及薄膜铌酸锂三种技术方案。薄膜铌酸锂方案在OFC展会上获得业内广泛关注，其性能与成本已具备与硅光方案相当的竞争力。这种“不把鸡蛋放在一个篮子里”的策略，在技术路线尚未收敛的市场环境下，赋予了公司灵活交付任意方案产品的能力。

更值得关注的是公司在OCS(光电路交换)领域的布局。公司采用硅基光波导方案，切换速度达到微秒级甚至纳秒级，区别于当前主流的MEMS、液晶LCoS等技术路线，具备低时延、低功耗的优势。截至2026年上半年，硅基光波导64×64 OCS已完成样品开发，128×128 OCS已启动前期开发工作。这是一项面向下一代数据中心架构的前瞻性技术储备，也是公司差异化竞争的重要支撑。

DCI放量：业绩爆发的核心引擎

理解了技术布局，就不难理解投资逻辑。德科立当前最核心的增长引擎，是DCI(数据中心互联)业务的放量。

AI算力的爆发式增长，正在推动数据中心从Scale-Up(单集群纵向扩展)走向Scale-Across(跨域横向组网)。TrendForce预计2026年全球DCI市场规模将超过500亿美元。德科立凭借在长距离与相干光技术领域的深厚积累，精准卡位DCI市场，形成了从设备整机到配套器件再到可插拔光模块的完整产品矩阵。2025年公司DCI产品订单突破1亿元，DCI产品销售占比持续提升。

券商对这份成长性给出了相当乐观的预期。中航证券在2026年6月发布的首次覆盖报告中预计，公司2026年至2028年营业收入分别为15.97亿元、24.26亿元、33.69亿元，归母净利润分别为1.93亿元、3.54亿元、5.57亿元。以2025年9.34亿元的营收基数测算，未来三年营收年均复合增长率超过50%，净利润增速更为可观。

2026年上半年的数据已经初步验证了这一趋势。据第三方数据测算，公司第二季度实现营业收入2.91亿元，环比增长14.22%；归母净利润7861.66万元，环比增长300.31%。业绩释放的节奏正在加快。

与此同时，公司在新兴技术方向的布局也值得期待。1.6T光模块正处于客户导入阶段，800G及1.6T高速数通短距光模块的客户验证进展顺利。10G及25G可调谐光模块已正式投放市场，订单保持稳定增长。这些都可能成为下一个阶段的增长点。

高增长背后的隐忧

再亮眼的成绩单也掩盖不了风险的存在。

首先是非经常性损益的扰动。上半年归母净利润9825.56万元，其中非经常性损益高达7605.46万元。单看明细，持有金融资产产生的公允价值变动及处置损益一项就达8527.23万元(税前)，扣除所得税影响额等项目后才形成上述净额。同期扣非净利润仅为2220.10万元，同比增长16.17%。两者之间的巨大差距提醒我们，公司的真实盈利能力并没有报表数字看上去那么惊艳。

其次是现金流问题。上半年公司经营活动现金流净额为-1.55亿元，而去年同期为-1943万元。公司在半年报中解释，主要系本期采购原材料付款增加所致。虽然快速扩张期的企业出现经营现金流为负并不罕见，但这个数字确实值得警惕——营收在增长，钱却没有真正落袋为安。

此外，公司客户集中度较高。2025年年报显示，公司前五大客户销售占比约57%，其中第一大客户占比约38%；目前公司客户仍以电信设备商和运营商为主，互联网及云厂商业务占比较小，大客户订单的波动对业绩的影响不可小觑。技术路线的选择也存在不确定性——1.6T时代究竟哪种方案会成为主流，目前尚无定论。

德科立正站在一个关键的转折点上。数通业务的放量让市场看到了新的成长曲线，前瞻性的技术布局又为远期打开了想象空间。但现金流压力、盈利质量与客户结构带来的考验同样真实存在。这是一家值得长期关注的公司，但投资的节奏和仓位，需要每位投资者根据自己的风险承受能力来把握。