每日科创｜英集芯：净利润翻倍之后，公司的“第二曲线”走通了吗？

2026年8月28日，英集芯(688209)披露了上半年成绩单：营收8.09亿元，同比增长15.24%；归母净利润1.04亿元，同比翻了一倍。这份中报最值得玩味的，不是数字本身，而是增速背后的“不对称”——营收只涨了15%，利润却涨了100%，扣非净利润更是同比飙升143.58%。

这意味着什么？英集芯赚钱的方式正在发生结构性的变化。

主营业务：从“卖得多”到“卖得贵”

英集芯的核心业务是数模混合集成电路，主要围绕电源管理、电池管理和数模混合SoC三条产品线展开，产品覆盖消费电子、新能源、汽车电子等多个领域。

电源管理类芯片依然是基本盘，上半年贡献收入约5.02亿元，同比增长9.73%，毛利率38.76%。快充协议芯片和移动电源SoC打入小米、OPPO、vivo、三星、荣耀等主流手机品牌供应链，据券商研报口径，其终端返修不良率控制在10PPM以下，基本盘稳得很。

但真正的看点出现在电池管理类芯片上。上半年这块业务收入1.53亿元，同比增长77.19%，毛利率37.87%。公司推出的高精度、超低内阻三合一电池保护芯片，已在各类电池终端设备中广泛应用，在电动工具、便携式储能、智能家电等场景具备应用前景，出货量持续放量。电池管理业务的爆发，正是利润增速远超营收增速的核心推手。

还有一个容易被忽略的“惊喜”——“其他”类收入从去年同期几乎可以忽略不计的6.66万元，一跃升至2081万元，主要来自公司联合参股公司推出的运算放大器系列产品，覆盖超低功耗、高精度、高速三类规格。这意味着英集芯正在从单一电源赛道向更广阔的模拟芯片版图延伸。

科创属性：研发强度20%以上，专利积累构筑护城河

判断一家科创板企业的“成色”，研发投入是最硬的标尺。

2026年上半年，英集芯研发投入1.67亿元，同比增长5.99%，占营业收入比重20.63%。这个比例在A股半导体设计公司中属于第一梯队。公司研发人员524人，占员工总数71.88%，研发投入占营收比重已连续多年保持在15%以上，2025年全年为19.74%，今年上半年回升至20.63%。

更值得关注的是知识产权的厚度。截至2026年6月30日，公司累计取得境内外专利271项，其中境内发明专利184项，另拥有集成电路布图设计专有权等多项知识产权。在模拟芯片这个高度依赖设计经验和工艺积累的领域，专利的数量和质量决定了产品迭代的速度和壁垒的高度。

研发投入的产出也在加速兑现。在PMU(电源管理单元)领域，公司最新一代产品集成10路DC-DC和28路LDO，已完成送样验证工作。PMU的突破，意味着英集芯正在从消费电子的电源管理，向先进制程主控芯片配套领域跨越。在信号链领域，公司发布了10G速率的高速交叉开关芯片，可实现Type-C接口USB数据与DP视频信号的智能路由切换，进一步完善了USB-C全链路布局。车规级芯片自2024年通过AEC-Q100认证后已实现百万级出货，进入十余家国内外汽车厂商供应链。

投资逻辑：“三条曲线”的接力叙事

把英集芯放在更长的时间维度看，它的投资逻辑可以拆解为三条成长曲线的接力。

第一曲线是消费电子快充芯片基本盘。这块业务提供了稳定的收入来源和现金流，但行业竞争激烈，增长天花板已经隐约可见——上半年电源管理类收入同比仅增9.73%就是信号。

第二曲线是电池管理和PMU。电池管理77%的增速已经证明了自己的爆发力。PMU则是一个更大想象空间的方向：从送样验证到规模量产通常需要6到12个月，一旦放量，据券商研报，其可对应的算力中心、光模块等场景，单价和毛利水平都远高于消费电子。

第三曲线是信号链、电机驱动和汽车电子的长期布局。公司推出的无感FOC电机驱动方案，集成了FOC算法内核与SVPWM等硬件加速模块，适配散热终端、智能家电和电动工具。这些新赛道的共同特点是：技术门槛更高、客户验证周期更长，但一旦突破，客户黏性和利润空间都远超消费电子。

风险提示：利润翻倍的背面，是现金流的“失血”

中报的亮眼数据背后，有几个需要冷静审视的信号。

最突出的是经营现金流。上半年经营活动现金净流出9606万元，而去年同期还是净流入，同比大幅下降297.27%。主要原因是公司根据上游产能情况加大备货力度，存货账面价值攀升至7.76亿元，占总资产比例升至30.59%。这种“增收增利但失血”的特征，反映出公司在把握市场机遇的同时，也承担了较大的存货减值风险和营运资金压力。

另一个不能忽视的是数模混合SoC类产品线的收缩。上半年这块收入同比下降17.48%，是三大产品线中唯一收入下滑的板块。如果SoC业务持续低迷，可能拖累整体增长节奏。

还有一个更需要投资者留意的层面。2026年1月，公司因在上证e互动平台以“自问自答”方式发布脑机接口芯片相关信息，被认定为误导性陈述：2026年2月13日收到证监会《立案告知书》，3月17日收到深圳监管局《行政处罚事先告知书》，4月收到《行政处罚决定书》——公司被给予警告并处以400万元罚款，董事、首席执行官陈鑫，董事长兼总经理黄洪伟，时任董事会秘书吴任超分别被罚款210万元、110万元和80万元，公司及三名高管合计被罚800万元。公司称相关事项已整改完毕，但信息披露合规内控与投资者信任的修复，仍需时间观察。

新业务的放量从来不是一条直线。PMU从送样到量产，车规芯片从导入到规模供货，每一步都伴随着验证周期和市场节奏的不确定性。英集芯的转型方向是清晰的，但从“方向正确”到“业绩兑现”之间，还有一段需要耐心和运气才能走完的路。